万业企业公司债
低风险高收益的投资品
据万业企业9月14公告，“09万业债”将于17日正式公告发行利率，并进行上下申购，据悉，此次发行将启用上/下双向回拨机制。万业企业于9月14日发布募集说明书，公布此次“09万业债”利率询价区间为6.7%至7.5%，而自2009年8月份豫园商城重启公司债发行以来，最高的询价区间上限也仅为“09广汇债”的6.95%，也低于“09万业债”。从“09豫园债”以来完成公司债发行的5家公司来看，万业企业公司债的最终利率有可能创下近期公司债利率新高。值得注意的是，以询价区间的中位数来看,本次五年期“09万业债”的利率将可能达到五年期的整存整取人民币存款利率(3.6%)的两倍左右。自从2005年三林集团入主以来，万业企业经营状况一直相当稳健，财务结构优良。2006年至2008年，公司的资产负债率分别为43.95%、32.48%和30.07%，
呈逐年下降态势，2009年6月30日公司资产负债率仅为42.6%。母公司负债率则更低,06-08年分别为：18.71%、18.64%和12.86%，截止2009年6月30日为20.41%。对比房地产行业中一向以稳健著称的万科，截止2009年中报为止的资产负债率为66.4%，另据房企中报统计显示，去除ST股后，上市房地产企业的平均资产负债率约在58.5%左右，显示万业企业的资产负债率水平远低于行业平均水平。在维持稳健的财务状况的同时，万业企业的持续盈利能力也相当乐观，公司从2006年到2009年上半年持续实现盈利，并且在房地产行业普遍萧条的2008年，仍然实现主营业务收入13.9亿元，每股收益0.83元，可以说是一份相当不错的答卷。此外，能矿业务作为今后的重要投资方向，其盈利能力在内蒙古鄂托克旗昊源煤焦化有限责任公司技改完成后也开始逐步释放，截止2009年中报为止，已贡献营业收入约4300万元，而新业资源(新加坡)有限公司和新业资源(香港)有限公司的成立也为能矿业务的海外拓展进一步打开了空间。逐步确立的双主业支撑分散了公司的经营风险，而持续的盈利能力也保证了公司充沛的偿债能力。总体而言，在8月份中国制造业采购经理指数(54%)和美国制造业采购经理指数(52.9%)均保持在扩张区间，且机构普遍预计我国CPI可能将于10月份由负转正的背景下，利率或创新高且具备充沛偿债能力的“09万业债”，给出了规避逐步显现通胀压力的另一个稳健选择。
