万丰奥威(002085):汽车轻量化最佳标的 减持为引进战投利于后续发展
控股股东减持为引进战略投资者
公告称，万丰集团因战略投资需要及为公司进一步孵化优质项目，通过引进战略投资者协议转让或深圳证券交易所证券交易系统减持其持有的公司部分股份。公司已于 2014 年 12 月 30 日和 2015 年 1 月 22 日分别减持1936 万股和 1900 万股，减持价格分别为 26 元和 26.1 元，共计 3836 万股，占公司总股本的比例约为 9.83%。减持后，集团持有公司股权比例降为 48.51%。我们认为公司减持主要为引进战投和进一步孵化优质项目，将有助于公司后续业务拓展。预计在汽车轻量化产业链延伸、达克罗业务拓展等方面都将有进一步拓展。
迈瑞丁是全球汽车轻量化领导企业，未来有望注入上市公司
迈瑞丁是全球生产汽车镁铝合金的龙头企业，全球市场占有率接近 40%，北美市场占有率在 70%-80%左右。客户为特斯拉、通用、福特、克莱斯勒、奔驰、宝马等。集团于 2013 年 11 月并购迈瑞丁，并承诺 18 个月内注入上市公司，因此我们预计注入时间窗口在 15 年。如注入完成后，公司将成为全球汽车轻量化的领导企业。
2015 年达克罗业务有望异地扩张，轮毂业务稳定增长
公司相继收购上海达克罗和宁波达克罗，基本垄断国内无铬达克罗业务，后续将应厂商要求异地建厂。我们预计后续将在重庆等地陆续建设工厂来满足客户需求。轮毂业务目前主要面临产能吃紧，2014 年中期吉林基地投产 200 万套产能，2015 年中期重庆基地投产 300 万套产能，将有效缓解公司产能瓶颈。
维持买入评级，6 月目标价 45 元
不考虑迈瑞丁注入，预计 2014-2016 年收入增长分别为 19.5%、20%和18.7%，净利润增长分别为 44.4%、 23.4%和 20%， EPS 分别为 1.1、 1.36和 1.63 元。考虑迈瑞丁注入预计 2014-2016 年收入增长分别为 19.5%、 86%和 19.2%，净利润增长分别为 44.4%、 75%和19%，EPS 分别为 1.1、1.6 和 1.91 元。提高目标价至 45 元，对于 2015年 28 倍 PE。
风险提示：汽车销量大幅下滑，迈瑞丁注入不达预期
